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admin 2019-09-15 阅读:220

经济调查报 记者 蔡越坤 洪小棠 典当物风云、结构化发债巨亏与公司的债券实质性违约有何相关?

继新光控股集团有限公司发作债款危机后,义乌市第二家民营500强企业——三鼎控股集团有限公司(以下简称“三鼎控股”)亦堕入债款困局。

9月6日晚间,三鼎控股发布了关于“17三鼎01”公司债券无法准时兑付的布告,“17三鼎01”在回售到期日未能如期付出本金及利息,规划为3.44亿元。主承销商为国融证券股份有限公司(以下简称“国融证券”)。

关于违约原因,三鼎控股表明,由于受微观降杠杆、银行信贷缩短、民营企业融资困难等多重要素影响,公司流动性呈现问题,偿债压力较大,导致公司未能准时偿付三鼎控股发行的公司债(第一期)回售本金及利息。

据了解,三鼎控股是一家以锦纶、织带等实体工业为主,一起包括金融、跨境交易、旅行等工业的大型集团企业,旗下控股上市公司义乌华鼎锦纶股份有限公司,简称华鼎股份(601113.SH)。三鼎控股现在由丁志民、丁尔民、丁军民三兄弟别离以货币资金出资,持股份额别离为34.00%、33.00%和33.00%。丁志民为公司的实践操控人。

在三鼎控股违约背面,据记者多方求证,在发行阶段三鼎控股曾触及“互持型结构化发债”形式导致巨亏,并牵涉出私募“代投”利益链等问题,部分个人出资者经过二级商场出资并卷进该事情。

对此,记者拨打三鼎集团副总裁、财务总监刘冬梅手机企图了解详细状况,但对方并未接通;记者又联络三鼎集团实控人之一丁志民,其回复称“近期事较多,空时联络。”

违约

三鼎控股发作违约早有预兆。

据记者从多方得悉,三鼎控股在2019年头因曾与主承销商国融证券向部分持债组织内部交流展期诉求,可是遭到了出资者的回绝。

债券回售日很快降临。据悉,17三鼎01为3年期,第2年底附设发行人调整票面利率选择权和出资者回售选择权,9月6日正是17三鼎01的回售日。回售前,9月3日,一位“17三鼎01”的出资人对记者表明:“17三鼎01这期债券本周五为回售日,现已屡次与发行人、承销商交流,均回复称无法保证对这期债券进行正常兑付。”

9月6日,17三鼎01发作了实质性违约。对此,国融证券相关人士回复称,国融证券作为三鼎控股2017年面向合格出资者揭露发行公司债券的受托管理人,依据监管规则和与出资者的约好,继续展开受托作业,活跃保护债券持有人的利益。

“现在还没有进一步动作,详细需求下周公司层面再做决议计划。”上述国融证券相关人士表明。除了“17三鼎01”,三鼎控股集团2017年发行了“17三鼎02”、“17三鼎03”、“17三鼎04”四期债券,共20亿元。

违约的前两日,即9月4日,联合信誉评级有限公司(简称:“联合评级”)将三鼎控股主体长时刻信誉等级由AA下调至A,“17三鼎01”、“17三鼎02”、“17三鼎03”、“17三鼎04”债券信誉等级由AA下调至A;一起将公司主体及上述债项列入或许下调信誉等级的评级调查名单。

联合评级表明,到2018年底,公司所有权或运用权受到限制的财物算计72.95亿元(其间,出资性房地产50.31亿元,已悉数典当受限),占当期财物总额的31.26%,财物受限规划大;悉数债款算计84.86亿元,短期债款占比61.49%,公司流动性严重,短期偿债压力较大;公司2017年发行的“17三鼎01”“17三鼎02”“17三鼎03”以及“17三鼎04”四期公司债券回售期均为2019年,公司面对较大的会集偿付压力。

9月9日,联合评级将三鼎控股集团主体长时刻信誉等级由A下调至C;将“17三鼎01”、“17三鼎02”、“17三鼎03”、“17三鼎04”信誉等级由A下调至C;一起将公司主体及上述债券移出或许下调信誉等级的评级调查名单。

在业内人士看来,尽管联合评级在违约前下调了债券评级,但其关于违约危险的发作预警依然晚于预期。“之前三鼎集团现已呈现违约预兆了,评级公司的盯梢仍是有些晚了,并且终究的评级仍是A级。”北京一家券商债承人士表明,“当然这也和三鼎账面全体状况尚可有关,不扫除其间的报表存在问题。”

典当物风云

另据记者了解,在“17三鼎01”回售前,三鼎控股曾许诺将旗下两个酒店质押给债券多增信,后来居然又取消了,令出资人不解。

多位“17三鼎01”的出资人对记者称,回售前,三鼎控股期望经过增加给“17三鼎01”典当担保的方法与出资人洽谈,期望出资人暂停、或许撤销回售“17三鼎01”,可是遭到了部分出资者的回绝。

一位出资者称,三鼎控股集团相关负责人期望出资者先暂停回售或许撤销回售“17三鼎01”,然后再做这期债券的典当担保。可是,大多散户出资者关于三鼎控股集团的主张并不满足。

别的一位私募出资者对记者表明,三鼎控股集团应该先做“17三鼎01”这期债券的典当担保,然后再与出资者交流,否则很难取得出资者的信赖。

7月30日,在“17三鼎01”回售前,三鼎控股集团布告:“将拟以三鼎控股合法具有的坐落浙江省义乌市的义乌市开元名都大酒店和义乌市万豪酒店的产权作为典当担保物,现在担保物上尚有银行项目借款,本次拟新增的典当担保物是建立顺位典当权,即国融证券将为顺位典当权人。担保物的详细状况以后续布告为准。”

可是,8月31日,三鼎控股集团旗下上市公司,华鼎股份在《关于公司自查控股股东资金占用事项的提示性布告》中表明:“经公司自查,2019年1月至2019年7月,公司控股股东经过供货商及在建工程项目等方面占用公司资金合计596,905,244.51元(不含利息)。占公司最近一期经审计净财物的份额为10.27%。”

华鼎股份布告称,控股股东三鼎集团已拟定占用资金归还计划,后续将以其合法具有的坐落义乌市金融商务区的开元名都大酒店和万豪大酒店二个五星级酒店的产权作为占用资金的典当物,相关典当程序正在进行中。

多位出资者对记者表明,三鼎集团先将两个酒店给债券做典当增信,然后反复无常迟迟未办理典当手续,又典当给上市公司。

“结构化发债”巨亏

记者从多位挨近三鼎集团人士处独家得悉,三鼎集团发行的4只债券均触及结构化发行问题,与其发债环节选用的“互持型结构化发债”形式不无相关。

三鼎控股相关高层人士对出资者曾表述:“咱们自己持有结构化的债券,付出去的数亿元资金,一分钱没有回来呀!”

所谓结构化发债,是指私募组织、承销商经过发行人自购、分级资管产品等规划,完成债务发行的方法。此前结构化发债首要分为“发行人平层自购”、“发行人认购资管劣后”、“发行人全额认购后同业回购融资”三种形式。

在三鼎集团在发债后呈现巨亏,年头,三鼎债的结构化账户也因流动性压力让三鼎债呈现价格反常动摇,在三鼎集团和承销商国融证券未及时发表的状况下,一些个人出资者经过私募产品在二级商场直接受让而被卷进。

在一位业内人士看来,比较于自我克制型结构化发债,互持型的结构化形式在对优先资金的招引上具误导性,相同也简单加重危险的可传导性,而在操作进程中,不乏存在发行人与组织之间的返费等利益输送行为。

该人士以为,此次三鼎债违约所露出出的对立,或许也仅仅结构化发债乱象下危险露出的冰山一角。

据记者得悉,监管层此前曾对6月份以来非银同业的违约所露出的结构化发债现象和部分发行人直接自我克制景象进行了解。

可是,三鼎集团触及的互持型结构化发债不同于上述的多种自我克制形式。该形式是指两家或两家以上互相独立的债券发行人在组织运作下,互相作为对方结构化债券产品劣后方的持有者,招引优先资金,来使债券发行并取得融资。

以三鼎集团为例,在互持形式下,三鼎控股会出资认购另一家或多家民企债资管产品的劣后级,被认购的一方也会成为三鼎债资管产品的劣后级持有人。

“发行人出的劣后资金,并不持有自己家的债券,而是经过一个或多个产品持有其他家债券产品的劣后级。”北京一家私募固收人士表明。

处理计划

三鼎控股发作违约后,债券出资人一向无法与实控人取得联络。但据记者了解,违约后5天,三鼎控股的实践操控人现身于9月11日举行债券持有人交流会。

据悉,丁志民及相关负责人就债券兑付问题与出资人的交流状况。丁志民表明,当地政府在处理债券问题上给予了很大的支撑力度。三鼎控股将依据政府给予其义乌市开元名都大酒店和义乌市万豪酒店两座五星级酒店依照产权式酒店给予切割出让,以及旗下义乌市区366亩工业土地给予浙江省小微创业园的方针,进行价值提高和加速变现才能,作为归还债券本息的开始计划,但方针的执行及变现进程需求2—3年的时刻。

可是,据记者从多位出资人了解到,关于丁志民的处理计划并不满足。其间一位出资人对记者表明:“三鼎控股或歹意逃债,由于公司的财务数据体现杰出,却无法归还3.44亿元债券令人疑问。”

关于出资者疑问,记者查询《三鼎控股2018年年度报告》了解到,2016-2018年,三鼎控股完成经营收入105.43亿元、110.84亿元、125.39亿元,完成净利润10.17亿元、7.78亿元、4.82亿元;别的,到2018年底,发行人货币资金余额为19.11亿元,未运用授信余额为18.88亿元。

对此,记者再次拨打了记者拨打三鼎集团副总裁、财务总监刘冬梅手机企图了解详细状况,但对方并未接通。

而据其间一位参加债券持有人交流会的出资者对记者表明,现在义乌市政府也与企业进行交流债券组织兑付的问题。对此,记者拨打了义乌市金融办相关负责人电话,对方并未接听。

关于丁志民在会议上所说,“咱们期望三鼎控股可以执行相关行动,把保证债务人的切身利益放在首位”,多位债券人表明依然存疑。